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混搭創新:天使/PE/VC新玩法

  在投融資發展初期,天使投資人、VC和PE都有著非常明晰的界定,天使投資人指的是以個人財富對初創公司直接進行的投資;VC指的是在公司發展的早期,例如種子期、發展期、上市前期等階段,進行的股權投資;而PE則指的是通過私募形式募集資金,對非上市的企業進行的投資。但是隨著投融資市場的發展,資本交叉涉足已經非常普遍,VC也涉足PE的業務,PE也對初創企業進行投資,概念的邊界已經變得非常模糊。

  近些年的風險投資行業,不僅各類風險資本的投資邊界在變得模糊,而且各類風險資金的投資方式也發生了變化,出現了一些新的“玩法”。

  天使投資人新玩法:聯合投資

  與歐美國家相比,我國的天使投資人尚處于成長期,在投資經驗、資金實力、投資眼光等方面都存在不小的差距。加之,我國龐大的創業群體,與有限的天使投資人,數量上不對稱。

  單個的天使投資人在獨立進行一個項目投資的時候,略有“吃力”,這種“吃力”不僅體現在資金方面,也體現在對投資項目的輔導方面。

  “如果天使投資人在投資一個項目的過程中,資金不足或者輔導不到位,都增加了投資的風險,可能導致項目的失敗”,一位投資導師說道。

  于是,天使投資人選擇了聯合投資。聯合投資在歐美國家也被稱之“合投”或者“社群認同”。即一個項目,由多個天使投資人聯合起來進行投資。

  與單個投資人獨立進行投資,聯合投資有很多優勢。

  第一,聯合投資人可以擴大投資規模。有的項目募集資金數額較大,單個天使投資人資金實力不足,有時候可能需要多輪投資,但是聯合投資可能一輪投資就夠了。相應的,投資風險也得以分散。

  第二,聯合投資可以實現天使投資人優劣的互補。天使投資給項目以及企業帶去的不僅是資金,還應該包括管理經驗、技術乃至市場。而有些天使投資人有資金但是管理經驗欠缺,而有些天使投資人又有著豐富行業經驗,通過聯合投資,就可以實現優劣勢的互補。

  第三,聯合投資延展了天使投資人未來投資能力。一個天使投資人往往儲備有多個項目,天使投資人之間的聯合,必然會伴隨著資源的交流和共享,這為天使投資人進行新的投資奠定了厚重的基礎。

  “目前,天使投資人聯合投資的模式一般是領投—跟投模式,即由一位天使投資人發現項目,決定投資,然后吸引其他天使投資人跟隨投資”,一位投資導師補充說道。

  VC新玩法:GP+LP眾籌

  VC主要關注的是創業投資項目,并且偏重于新產品、新技術以及新模式的項目。眾籌作為新模式項目自然進入了VC的視野。

  眾籌模式固然有其“聚攏”的吸引力,但是也有弊端,因為投資人眾多且分散,對于項目的影響力近乎于無,對項目沒有施加影響的權力,其投資風險也就可想而知。所以,很長時間,看重收益也看重風險的VC對眾籌項目淺嘗輒止。

  但是根據觀察,近期在VC業界出現了一種的眾籌模式,叫做GP+LP眾籌模式。GP(general parter)為一般合伙人,LP(limit parter)為有限合伙人。GP+LP眾籌模式中,項目發起人是一般合伙人,承擔項目的無限法律責任以及企業債務的無限責任;而VC則是有限合伙人,以出資額擔任有限責任和有限債務。在這種模式之下,項目發起人因為擔負無限責任,所以受到一定的約束,會努力持續運營企業,而不是僅僅為了通過眾籌“圈錢”。

  “眾籌模式經過VC之手,增加了GP+LP約束,實質上擁有了更大的發展潛力”,一位分析師評論認為。

  PE新玩法:PE+上市公司

  PE的投資金額一般都比較大,大多都是戰略性股權投資,尋求公司的控制權。由于投資金額巨大,PE的退出難度與天使投資人以及VC而言,難度也較高。PE的退出方式主要有收購、合并、上市以及破產清算,其中上市是PE最希望看到的退出方式。

  為了減少退出的風險,爭取讓投資的項目順利上市或者被收購。PE業界出現了一種新的投資方式,即PE和上市公司聯合進行投資。

  按照一位分析師的介紹,PE和上市公司聯合投資也被認為實現了一二級投資市場的聯動。

  這種玩法的一般流程是PE和上市公司聯合成立并購基金或者投資基金,一起甄別項目,進行投資,當某個項目具有上市的潛力,PE可以借助于上市公司的上市經驗,協助項目上市。

  當然,這種模式對于上市公司來說也是有利可圖的,因為上市公司可以選擇與自己主業相關的項目,在項目成熟之后,借助二級市場,通過增發股票的方式,籌集資金,完成項目的收購,壯大上市資產。

  雖然我國的投融資行業發展水平與歐美國家存在著差距,但是在模式創新上,中國投資資金卻不遜于任何一個經濟體,甚至還具有領路的作用。

  以上這些投資新模式、新玩法就是證明。

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